Comment calculer l'évaluation d'une entreprise

Que vous cherchiez à acheter une entreprise ou à vendre votre startup, vous devez en déterminer le prix. Il existe plusieurs façons différentes de déterminer l'évaluation d'une entreprise, notamment la valeur des actifs, l'évaluation d'entreprises similaires et la taille des flux de trésorerie futurs projetés. Même si vous embauchez quelqu'un pour évaluer l'entreprise et arriver à l'évaluation de l'entreprise, il est important de comprendre les méthodes qu'ils utilisent.

Pourquoi l'évaluation est importante

Calculer la valeur d'une entreprise est essentiel si vous achetez ou vendez, mais ce n'est pas la seule raison.

  • Si vous recherchez du financement, les prêteurs, les banquiers d'investissement et les investisseurs en capital-risque voudront savoir ce que vaut l'entreprise.
  • Si vous êtes en partenariat et qu'un partenaire souhaite sortir, vous devez calculer la valeur de la part de ce partenaire dans l'entreprise.
  • Lors d'un divorce, une évaluation de l'entreprise peut être nécessaire afin que vous puissiez répartir équitablement les biens matrimoniaux.

L'évaluation d'une entreprise peut être litigieuse. Dans le scénario de partenariat, par exemple, votre partenaire peut vouloir une valeur plus élevée pour sa participation que vous ne pensez que sa part vaut. C'est pourquoi les méthodes d'évaluation objectives sont utiles.

Évaluation des affaires par cours de bourse

Lorsqu'une entreprise est cotée en bourse, il est relativement simple de déterminer une valeur marchande en utilisant le cours de l'action. Supposons que la société possède 500 000 actions cotées en bourse et qu'elle se vend actuellement à 20 $ chacune. À ce prix, la valeur totale des actions est de 10 millions de dollars.

C'est le moyen le plus simple de fixer un prix, mais ce n'est pas le meilleur. Le prix de l'action est basé sur la valeur perçue de l'entreprise, qui peut ne pas refléter la valeur réelle. Le côté subjectif des cours des actions est l'une des raisons pour lesquelles ils fluctuent. Utiliser le cours de l'action uniquement pour l'évaluation est risqué car:

  • Les investisseurs peuvent baser le cours de l'action sur le succès attendu d'un nouveau produit qui sera bientôt lancé. Lorsque le produit fait ses débuts, il pourrait stagner et les actions chuter.
  • Les investisseurs qui achètent les actions peuvent ne pas avoir évalué sérieusement l'entreprise.
  • Les investisseurs peuvent anticiper une croissance future qui ne se produira pas.
  • Les investisseurs peuvent supposer que, parce que l'entreprise a grandi l'année dernière, elle augmentera autant au cours de l'année à venir. Cela n'arrive pas toujours.
  • Le cours de l'action peut être une réponse à de mauvaises nouvelles temporaires qui ne reflètent pas la valeur sous-jacente de l'entreprise.
  • Si la société n'est pas fortement négociée, le prix de l'action peut ne pas signifier grand-chose.

Bien sûr, si votre entreprise n'est pas cotée en bourse et que la plupart des petites entreprises ne le sont pas, vous devez utiliser une méthode différente pour établir la valeur de l'entreprise.

Valorisation d'une entreprise par Comps

Une autre méthode pour fixer un prix consiste à comparer une entreprise à une entreprise similaire. Si vous vendez votre entreprise, par exemple, vous pouvez rechercher des entreprises de votre zone géographique dans le même secteur et extrapoler votre valeur à partir de la leur.

Une façon d'acquérir ces «comps» est de rechercher des entreprises qui ont vendu récemment et de connaître leur prix de vente. Une autre consiste à choisir une métrique telle que le ratio cours / bénéfice, si les informations sont disponibles.

Cependant, l'utilisation de comps a ses limites:

  • Vous ne pourrez peut-être pas trouver des ventes comparables.
  • Si les données de vente ne sont pas récentes, elles peuvent ne pas refléter la valeur marchande actuelle.
  • Peu de compositions sont identiques. Il peut être difficile de déterminer comment ajuster la formule pour refléter les différences clés, comme une entreprise ayant un équipement vieillissant ou un personnel mieux formé.

Valoriser les actifs

Une évaluation basée sur les actifs est une méthode qui ne nécessite pas de calculs compliqués. Additionnez la valeur de vos actifs, soustrayez vos passifs et vous obtenez la valeur totale de votre entreprise. Vous pouvez utiliser deux approches:

  • Continuation des préoccupations. Cette approche suppose que l'entreprise reste opérationnelle et que vous ne vendrez pas les principaux actifs.
  • Liquidation. Cette approche fonde l'évaluation de l'entreprise sur ce que vous obtiendriez si vous la fermiez, vendiez les actifs et remboursiez vos dettes. Cela vous donne une évaluation modeste, car les ventes de liquidation n'apportent généralement pas le prix du marché.

L'inconvénient d'une évaluation basée sur les actifs est qu'une bonne entreprise vaut plus que la valeur de l'équipement, de l'immobilier, des stocks et des autres actifs.

Évaluation des flux de trésorerie actualisés

Discounted Cash Flow (DCF) est une méthode beaucoup plus efficace pour établir la valeur d'une entreprise. L'évaluation d'une entreprise par DCF nécessite plus de calculs que l'évaluation d'actifs. Cependant, le fait de considérer combien de liquidités une entreprise générera à l'avenir donne une bien meilleure idée de la valeur réelle de l'entreprise.

La raison pour laquelle l'évaluation de l'entreprise repose sur les liquidités est qu'en fin de compte, les liquidités sont ce que les propriétaires veulent et ont besoin. Si les revenus de votre entreprise sont fabuleux, mais que votre trésorerie est négative, vous ne pouvez pas payer les factures, le propriétaire ou vos employés.

Comment calculer DCF

  1. Calculez vos futurs revenus. Vous pouvez vous baser sur une simple prévision de croissance ou prendre en compte des facteurs tels que le prix, le volume, la concurrence et votre clientèle. La deuxième option demande plus de travail.
  2. Projetez vos dépenses et vos immobilisations. Combiné aux revenus, cela vous permet de déterminer vos futurs flux de trésorerie.
  3. Calculez la valeur terminale du flux de trésorerie. Par exemple, quelle sera la valeur totale des flux de trésorerie futurs après cinq ans?
  4. Enfin, utilisez la valeur terminale pour calculer la valeur actuelle nette basée sur des formules standard. Si le flux de trésorerie de l'entreprise rapporte 17,5 millions de dollars en valeur terminale, ce montant n'est pas quelque chose que vous pouvez exploiter dans le présent pour payer les factures. Vous actualisez le flux de trésorerie pour calculer la valeur de l'argent futur dans l'ici et maintenant. Cela vous donne un montant en dollars que vous pouvez définir comme la valeur de l'entreprise.

Avantages de DCF

La valorisation DCF présente de nombreux avantages en tant qu'outil de valorisation d'une entreprise.

  • Il ne nécessite pas de comps.
  • Vous pouvez intégrer vos hypothèses et attentes quant à l'avenir de l'entreprise dans un calcul DCF.
  • Vous pouvez utiliser DCF avec plusieurs scénarios quant à la façon dont l'avenir se déroule.
  • Bien que cela demande beaucoup de mathématiques, vous pouvez utiliser Excel pour en simplifier une partie.

Inconvénients du DCF

Cependant, l'utilisation de la valorisation DCF présente certains inconvénients.

  • Vous utilisez des hypothèses sur la croissance future et les flux de trésorerie. Il est tentant de les rendre trop optimistes.
  • Changer vos hypothèses peut créer des flux de trésorerie futurs radicalement différents.
  • Comprendre DCF est une approche complexe afin que les erreurs puissent s'infiltrer.
  • Avec Excel, il est facile de faire un calcul DCF. Cependant, pour effectuer un calcul DCF précis, il faut en plus des compétences et de l'expérience.

Le coût d'une start-up

Une autre méthode, bien que peu utilisée, est l'évaluation d'une entreprise en fonction de ce qu'il en coûterait pour démarrer la même entreprise à partir de zéro. Si vous envisagez d'acheter une entreprise de fabrication, par exemple, vous calculeriez ce qu'il vous en coûterait pour acheter l'équipement, louer l'espace nécessaire, acheter des véhicules et embaucher une main-d'œuvre qualifiée. Cela vous donne une façon de mesurer la valeur d'une entreprise établie.

L'inconvénient de cette approche est que, comme l'évaluation basée sur les actifs, elle ne prend pas en compte les bénéfices ou les flux de trésorerie futurs de l'entreprise.

Multipliez les revenus

Comme pour les flux de trésorerie, les revenus vous donnent une mesure du montant d'argent que l'entreprise rapportera. La méthode des revenus utilise cette méthode pour évaluer l'entreprise. Prenez les revenus annuels actuels, multipliez-les par un chiffre tel que 0,5 ou 1,3, et vous avez la valeur de l'entreprise.

Vous ne pouvez pas choisir votre multiplicateur. Ils sont spécifiques à l'industrie: 2,56 pour les produits ménagers et 1,39 pour l'agroalimentaire, par exemple. L'application de la méthode du chiffre d'affaires à une entreprise dont le chiffre d'affaires est de 360 ​​000 $ génère une valeur de 500 400 $ dans l'industrie agroalimentaire mais de 921 600 $ en produits ménagers.

Plutôt que d'utiliser la méthode des revenus par elle-même, les analystes commerciaux peuvent l'utiliser pour fixer une limite supérieure à la valeur de l'entreprise.

Excédent et dette

Une fois que vous avez calculé l'évaluation d'une entreprise, vous devrez peut-être la bricoler. La plupart des méthodes ne s'inquiètent pas de la trésorerie disponible ou du montant total de la dette de l'entreprise. Vous devez en tenir compte avant de fixer un prix final.

Par exemple, supposons que vous souhaitiez vendre votre entreprise et que la méthode des flux de trésorerie actualisés lui donne une valeur nette de 560 000 USD. Cependant, vous avez des prêts en cours de 200 000 $. Si les dettes viennent avec l'entreprise, l'acheteur peut ne pas être disposé à payer plus de 360 ​​000 $.

Si vous avez plus de liquidités que nécessaire pour les dépenses immédiates, vous voudrez peut-être augmenter le prix de votre entreprise pour refléter l'excédent de trésorerie. Alternativement, vous pouvez trouver un moyen de repartir avec le surplus et laisser l'acheteur garder tout le reste.

Faites appel à un professionnel

Lorsqu'il est temps de faire une évaluation d'une entreprise, vous serez peut-être mieux si vous ne volez pas en solo. Même si vous maîtrisez les finances et les feuilles de calcul, l'évaluation est un ensemble de compétences spécialisées. Un évaluateur professionnel connaît les bons multiplicateurs à utiliser, les compositions récentes, la dynamique du marché et comment les appliquer à votre entreprise unique.

Tout aussi important, les professionnels sont objectifs. Que vous envisagiez une stratégie de sortie ou que vous vous prépariez à acheter l'entreprise de vos rêves, la peau que vous avez dans le jeu peut brouiller votre jugement. Avoir une évaluation professionnelle à sang froid peut vous éviter de commettre une erreur.

Une évaluation réaliste accélère également le processus. L'évaluateur sait comment fixer le prix d'une entreprise à vendre dans l'environnement de marché actuel.

Choix de la méthode d'évaluation

Même au sein d'une méthode, telle que l'évaluation DCF d'une entreprise, la modification de vos hypothèses peut créer un large éventail de valorisations. Avec plusieurs méthodes, les résultats sont partout sur la carte. Une évaluation basée sur les actifs peut produire des résultats différents du calcul de la valeur nette de trésorerie. Comps peut montrer que des entreprises comme la vôtre vendent plus que les chiffres que vous avez calculés dans Excel.

Si vous vendez, vous souhaitez utiliser une méthode qui vous offre le meilleur prix tout en restant réaliste. Si vous achetez, vous voulez que le prix soit le plus bas possible sans que le vendeur dise non. Au-delà de cela, il n'y a pas de science exacte qui dit quelle alternative est la bonne, alors comment décidez-vous?

  • Demandez-vous pourquoi vous avez besoin d'une évaluation. Si vous pesez les avantages et les inconvénients de l'achat d'une entreprise, vous devez savoir si l'achat est rentable. Si vous cherchez à fermer vos portes et à tout vendre, vos besoins sont différents.
  • Êtes-vous une entreprise riche en actifs? Si votre entreprise possède beaucoup de biens de valeur tels que des terrains ou des brevets importants, la valeur comptable des actifs peut être supérieure à la valeur actualisée des flux de trésorerie ou au multiplicateur des revenus.
  • Quelle est la norme pour votre industrie? Il est logique que les fabricants disposant de nombreux équipements procèdent à une évaluation basée sur les actifs. Si vous fournissez des services professionnels et n'utilisez pratiquement aucun équipement, les actifs ne sont pas pertinents.

Si vous êtes prêt à mettre de l'énergie, il n'y a aucune raison que vous ne puissiez pas essayer plusieurs méthodes pour voir quelle plage de valeurs en résulte. Ceci est standard pour les banquiers d'investissement: vérifiez les sociétés comparables et les ventes récentes, puis exécutez une analyse des flux de trésorerie actualisés. L'examen de la moyenne des trois méthodes donne aux investisseurs une idée de combien d'argent ils sont à l'aise d'investir dans votre entreprise.